최근 투자한 넥슨게임즈의 2분기 실적을 정리했고, 며칠 뒤 또 다른 투자사인 삼양식품이 발표됐다.
엄청난 실적을 기록하면서 주가도 많이 올랐는데 투자한지 한달도 안되어서 기분 좋은 수익률을 기록하고 있습니다!
8월 11일 삼양식품의 주가는 하루 만에 무려 8.4%나 급등한 136,100원을 기록했다.
늘 눈앞에서 시가총액 1조로 조정을 받았는데 이번에는 실적으로 제대로 증명하면서 시가총액 1조를 돌파했다.
물론 이번 주가 급등에 대한 실적 외에도 긍정적인 발표가 두 번 더 있었다.
성능을 살펴보기 전에 먼저 그 두 가지를 간단히 요약해 보자.
먼저 삼양식품은 이번에 반기배당으로 1000원을 지급한다고 밝혔다.
삼양식품은 2022년 1400원의 배당금을 지급했으나 2023년에는 1000원을 반으로 나누어 지급하기로 했다.
올해의. 현재 주가가 오르고 있어 시가 배당률은 1% 정도에 불과하다.
다만 과거 경영진의 잘못을 반성하고 조금씩 주주환원을 늘리겠다는 약속을 이행하는 모습을 보이고 있어 그 부분에 대해서는 높은 점수를 줄 수 있다.
두 번째 긍정적인 발표는 용량 확장과 관련이 있습니다.
일반적으로 회사가 시설을 확장할 때 상당히 큰 위험을 감수합니다.
공장을 하나 더 짓는 데 드는 비용이 막대할 뿐만 아니라 향후 수요가 어떻게 될지 정확히 알기도 어려워 무분별한 생산 설비 증설은 감가상각비 증가로 이어질 수 있기 때문이다.
실제로 삼양식품은 2010년대 초반 나가사키짬뽕이 흥행하면서 생산설비를 증설했지만 큰 차질을 겪었다.
하지만 이번 확장 발표는 조금 다른 느낌이다.
수요가 강한 데에는 여러 가지 이유가 있기 때문입니다.
가장 대표적인 것이 국내 라면 수출이 매년 증가하고 있다는 점인데, 삼양식품의 2023년 2분기 실적을 보면 전 세계적으로 글로벌 수요가 탄탄하다는 것이 확인됐으니 시장은 이를 좋게 받아들이는 모양새다.
삼양식품도 밀양 제1공장을 준공한 지 1년 조금 넘었다.
그런데 2공장을 증설할 건가요? 우리가 미래에 대한 수요예측을 할 때 조금 더 많은 공급이 필요하다고 결론을 내렸기 때문이 아닐까요?
물론 밀양공장의 경우 가동률 자체가 그리 높지 않다.
작년에 비해 가동률이 많이 올랐지만 아직은 다른 공장에 비해 가동률이 높지 않아 당장 설비가 여유가 없는 것은 아니다.
. 그럼 이제 2023년 2분기 실적을 살펴보겠습니다!
2023년 2분기 매출 2,853억원, 영업이익 440억원, 영업이익률 15.4%를 기록했다.
국내 식음료 제조업 기업 중 영업이익률이 10%를 넘는 기업은 드물다… 이런 기록을 보고 놀랐다.
농심의 영업이익률이 국내 1위 라면업체인 농심에 비해 6.4%임을 감안하면 15.4%가 얼마나 높은지 알 수 있다.
매출액은 전년동기대비 11.7% 증가했지만 영업이익은 무려 61.1%나 급증해 영업 레버리지가 컸다.
이것은 사실 시장에서 잘 알려진 투자 아이디어였는데, 이번에 제대로 보여주었다.
매출(Q)이 증가하고 원재료비(C)가 하락하고 P(가격)가 상승하면 마진 스프레드가 확대된다는 개념이다.
결론부터 말씀드리자면 위와 같습니다.
삼양식품은 수출의 66%를 차지하고 있으며, 한국 라면 수출의 약 54%가 삼양식품에서 나온다.
즉, 라면 수출이 늘어나면 삼양식품의 매출도 늘어난다.
2022년 러시아·우크라이나 전쟁이 발발하면서 곡물 가격이 급등했고, 라면 업체와 각종 식음료 업체들의 이익이 줄면서 각종 가격 인상이 이뤄졌다.
가격을 올린 뒤에는 가격을 인지 않는 것이 관례였다.
(당연히 이번 정부가 깼다.
) 그러나 시간이 지나면서 곡물가격이 정상화되면서 2021년 수준으로 돌아왔다.
삼양식품은 위의 세 가지 논리가 결합된 덕분에 이번에도 호실적을 기록할 수 있었다.
가격을 두 번 올렸는데, 원자재 가격이 떨어졌다? 매출이 늘면 보통 매출원가가 늘어나는데 이번에는 매출이 11% 증가했음에도 불구하고 2022년에 비해 매출원가가 더 많이 떨어졌다.
물론 비용도 크게 늘어나 판관비가 전년동기대비 53.1% 증가했다.
사실 비용은 늘어날 수밖에 없었고, 밀양공장 가동을 위해 인건비도 올라야 했다.
돈이 어디에 쓰였는지 자세히 살펴 보겠습니다.
크게 세 부분이 눈에 띕니다.
우선 급여, 상여금, 퇴직금, 복리후생비가 모두 올랐다.
우리가 한만큼 많은 사람들을 고용했기 때문에 당연히 증가하는 부분입니다.
이것은 수용 가능한 수준의 비용입니다.
다음으로 가장 큰 증가폭은 수출물량과 운송비였다.
수출이 잘되고 있는 것은 사실이다.
전년 대비 약 80% 증가. 다음 편에서는 광고비를 대폭 줄였다.
쓸데없는데 돈 안쓰고 잘 지내고 있는거 같아요. 솔직히 더 이상 불닥을 홍보할 필요가 없다고 생각합니다.
이제 기타 몇 개만 더 나열하겠습니다.
가격 우선!
2022년 말에 가격 인상이 한 번 더 있었지만 이번 반기 보고서에는 가격 인상이 반영되지 않은 것으로 보입니다.
2021년에 비하면 2022년에는 가격인상이 있었는데 2022년에 비하면 2023년에는 가격인상이 반영되지 않았습니다.
밀가루 가격도 반기보고서에 나와있지만 많이 떨어졌다.
삼양제분 자회사에서 밀가루를 받았는데 밀가루 가격이 확실히 떨어지는 것을 확인했습니다.
밀 선물을 기준으로 볼 때 밀가루 가격은 올해 초보다 더 하락하고 있습니다.
앞으로 Q만 더 늘어나면 영업이익은 더 개선될 여지가 있다.
올해 짧은 급등을 제외하고는 760 정도까지 갔고, 계속해서 하락하고 있습니다.
현재 밀값은 2021년 수준 정도에 불과하고, 2021년 평균과 비교하면 2023년은 조금 낮아 보인다.
이제 판매 비율을 살펴보며 마무리하겠습니다.
현재 대부분의 매출은 국수스낵 사업부에서 발생하고 있다.
국수과자의 수출비중은 68.1%이다.
즉, 라면의 3분의 2가 해외에서 팔린다.
매출 증가 이유에 대해서는 라면 가격 인상, 환율 상승, 주요 지역 판로 편입 전략 등의 요인으로 해외 매출이 크게 늘었다고 한다.
새롭게 알게 된 것은 미국에서 삼양식품이 생각보다 잘하고 있다는 것입니다.
사실 아시아에서는 불닭이 꽤 유명한데 미국에서는 농심의 신라면이 더 잘 나가는 것 같다.
그런데 이번에 반기보고서에 따르면 월마트와 코스트코에 입점했고 2023년 6월부터 코스트코에서 매출이 나온다고 한다.
이러면 미국 지역 매출이 나올지 궁금하다.
올 하반기 본격적으로 나아질 것”이라고 말했다.
지금까지 삼양식품의 2분기 실적을 정리해 보았다.
지난 7월 2차전지 수급이 집중됐던 상황에서 현재 실적이 좋은 종목으로 수급이 돌아오고 있는 것으로 보인다.
2차전지 관련 기업 중에서는 주가가 많이 올랐지만 실적이 매우 부진한 기업도 많았다.
주린이의 어설픈 분석이니 가볍게 읽어주세요!